从根本上改革股票发行制度

摘要

中国股票发行制度的核心是发行审核制度和保荐人制度.现阶段的发行审核制度是具有典型核准制特征的发审委制度.核准制和注册制是发行审核制度的两种形式,保护投资者利益是该制度的根本目的.事实上,股票发行制度产生的所有问题都与股票发行过程中权力与责任不一致有关.中国股市自诞生之日起就被定位于服务国有企业,这与保护投资者利益形成悖论,并且股票发行制度改革也回避了发行审核的本质问题,当务之急是从制度设计上防止证券侵权,保护投资者利益.如果制度设计和执法能力不匹配,发行审核责任不落实,盲目实行注册制改革可能给中国股市带来灾难性后果.因此,在实行注册制之前,股票发行制度改革应有合理的过渡性安排.