资本结构对企业价值影响的Meta分析:基于所有权的调节作用

摘要

资本结构与企业价值之间的关系一直是学术界关注的焦点问题之一.文章主要从股权集中度和管理层持股两个维度,探究所有权是否具有对债务与企业价值关系的调节作用.在对主要学术文献数据库中有关企业资本结构与企业价值相关性研究的相关文献进行系统检索与汇总分析的基础上,利用Meta统计学方法进行了定量的综合分析,通过随机效应Meta回归分析探究所有权是否是影响资本结构对企业价值关系的异质性来源.研究结果显示,债务对企业价值存在较为显著的消极影响;股权集中度和管理层持股在调节资本结构与企业价值的关系上起到了核心的作用,减轻了债务对公司价值的不利影响;同时,所有权具备调节作用,表明所有权存在对债务的一种补充作用,所有权和债务之间的互补性特征,建议我们需要共同研究这两个变量在公司内部治理机制的相互依存作用.