宏观审慎政策对货币政策向债券市场传导的影响研究

摘要

2016年以来,宏观审慎政策逐步成为我国金融调控的双支柱之一.在新的金融调控框架下,"货币政策—债券市场—实体经济"的传导机制也在逐步发生变化.将中国宏观审慎评估指标纳入货币政策向债券市场传导的研究框架中发现,在新的金融调控框架下,货币政策向短端债券收益率的传导有效性提升,但长端传导仍不畅,MPA考核有助于提高债券收益率的可预测性,同时也对中长期债券收益率有系统性抬升的效应.未来应继续健全宏观审慎政策框架,并配合货币政策实施节奏,更好地将货币政策目标和金融稳定结合起来,加强价格型货币政策对债券市场的主动引导性,创新监管政策工具以提升货币政策对长期限无风险利率的传导作用,以及加大MPA考核的透明度,并根据结果给予差别化管理.