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摘要

市场估值不再便宜投资者似乎普遍认为市场将持续窄幅波动，爆管有各种顾虑，低估值的市场仍然消化了大部分的风险。然而我们认为，市场的系统性风险可能从信用风险（流动性）转向业绩下滑。年初至今的估值下降可能暂告停止，但业绩下滑引发的系统性风险或才刚刚开始。