贵州茅台（600519）销售回暖叠加国企改革预期

摘要

考虑茅台大众消费比例明显上升，我们认为，茅台的估值可借鉴大众消费品的估值水平，目前大众消费品平均估值近22倍，则茅台合理的估值水平在13倍左右。按2014年15.77元的EPS来测算，给予茅台目标价205元，强调“买入”评级。