基金业绩持续能力与投资者的选择——基于中国开放式基金2004—2011年的动态面板数据

摘要

国外相关文献发现，积极管理型基金投资者具有业绩一追逐行为，但是与基金业绩的信息预测不一致。从标准金融理论角度，应用中国开放式基金数据进行了拓展性研究。应用动态面板方法分别检验了基金绝对业绩与相对业绩的持续性，发现基金绝对业绩不持续而且显著反转，基金相对业绩排名却显著持续。进一步发现，基金投资者对业绩的反应与业绩持续性检验结果完全一致：投资者申购与绝对业绩负相关，与相对业绩正相关。由此表明，基金投资者对业绩的申购反应具有合理性。据此提出了促进国内基金业发展的相关政策建议。