投资可靠性初探（一）——正常投资及异常投资（泡沫）数据分析

摘要

投资过程的可靠性是指：“在规定的条件下和规定的时间内投资过程的输出结果的效用U不低于投资者的最低要求U0的可能性，即P（U≥U0）。”（效用U（X）是投资收益率x的函数。最简单的U（X）=X，于是可靠性即P（x≥X0））如果资产价格x连续一个时期在超过正常条件下的X959的高位运行，则认为出现了异常事件，就是所谓的“泡沫”。正常条件即自由市场条件．需求曲线与供给曲线有一个均衡点E，市场交易围绕E波动。企业的收益率是个随机变量．围绕行业的平均收益率有不太大的波动，其标准差σ不会太大。不同行业的平均利润率一般不尽相同．但不会相差过大。产品的正常价格是成本加平均利润．其波动是因利润率波动引起的。对股票来说，正常价格相应为正常市盈率P/E，波动也不会太大。泡沫的客观根源是人为炒作，主观根源是个体的Bayes验前的“傻瓜”分布，泡沫破裂是必然的，且泡沫破裂后产品的价格必然迅速下降．因此可能引起恶劣后果。