有效市场假说的产生、发展与前沿动态

摘要

萨缪尔森为随机游走模型提供的微观经济基础标志着有效市场假说的诞生.然而有效市场假说能否成立,一直是新古典金融学与行为金融学论战的焦点.在异象和行为金融学的挑战面前,有效市场假说关于价格不可预测和市场理性的结论逐渐被价格可在一定程度上预测和最小理性所取代.在这种情况下,有效市场假说与行为金融的争论实质是造成套利限制的原因是由制度性因素还是投资者心理因素.由于不能以一种认知偏差解释每一种市场现象,因而以最小理性为假设前提的有效市场假说被认为适用于一般均衡,而行为金融则更适用于局部均衡.