CEO年龄与公司风险承担行为

摘要

高管个人特征与公司行为的关系是管理学关注的焦点问题。引入年龄的非线性函数形式,建立面板回归模型分析高管年龄这一个人特征对公司风险承担行为的影响机制,实证结果表明:CEO年龄对公司风险承担有显著的倒U型影响,即CEO在中青年时期,风险容忍度会逐步提升,公司风险承担行为也随之上升;中年时期(50—55岁)为顶峰,随后出现转折,随着年龄的增长,CEO趋向于风险规避,公司风险承担行为也随之下降。进一步对CEO两职合一的影响进行考察,发现CEO在兼任董事长时年龄对风险承担存在显著的倒U型关系,而两职分离时风险承担的年龄效应将消失。最后我们考察股权激励的治理效应,发现实行股权激励的公司不再呈现风险承担的年龄效应。