股票收益率对投资者情绪的敏感度分析——基于两市B股的实证研究

摘要

B股是我国资本市场的重要组成部分,对A股及整个资本市场具有信号引导作用,受投资者情绪的影响比A股更为复杂。基于2006-2013年沪深B股样本数据,采用主成分分析法测算投资者情绪指数,并构建TARCH模型研究投资者情绪与股票收益率的关系。研究表明:沪市B股收益率对投资者情绪的敏感程度比深市B股大;两市B股收益率在金融危机爆发后对投资者情绪的敏感程度均比危机前小;虽然成长股和价值股对投资者情绪的敏感度都不大,但投资者情绪指数越大,两类股票的收益率差额越小。