人民币离岸与在岸市场交互影响分析r——基于格兰杰和向量误差修正模型分析

摘要

随着资本市场的开放和人民币国际化进程的推进,离岸和在岸两个市场在利率和汇率方面的交互影响越来越大,并逐渐成为影响宏观调控的重要因素.本文以利率平价理论等为理论基础,综合运用向量误差修正模型、脉冲响应等计量方法,研究了两个市场利率与汇率的动态变化及相互影响程度,主要结论如下:一是从长期均衡看,无论是利率还是汇率,在岸对离岸市场的影响均大于离岸对在岸市场的影响;但是离岸市场的自我调整速度快于在岸市场.二是从两个市场的联动来看,汇率市场受到的冲击更大,而利率市场变化更为平滑、收敛更快,表明利率市场整体较为稳定,受到的管制强于汇率市场.基于上述结论,本文从推进改革、风险管理等方面提出了若干建议,希冀对市场建设以及优化商业银行的资产配置有所禆益.