地方政府专项债券对民间投资的影响研究

摘要

基于地方政府债务增长与民间投资的数理模型,利用省级层面的宏观数据分析地方政府专项债券发行对民间投资的影响.研究发现地方政府债务总体而言会抑制民间投资,但考虑专项债政策的影响后,专项债对民间投资并没有显著的线性关系;且专项债规模低于一定水平时会拉动民间投资水平,超过最优规模则会对民间投资产生抑制作用,一般债券与民间投资存在类似的非线性关系,两者的拐点分别是22.68％和29.95％.此外,专项债券、一般债券对不同类别的民间投资水平存在异质性影响.当前应根据地方的经济实力,合理安排地方政府专项债券和一般债券的规模,缩小地方政府债务限额和余额的差额,并通过改善宏观经济政策环境促进民间投资水平的提升.