中国黄金期货价格是否存在风险?—基于GARCH-VaR模型的实证研究

摘要

本文通过选取2016.12-2019.12期间黄金期货的结算价、收盘价以及连续合约价的日频率数据,使用GARCH模型对三组黄金期货日价格数据序列进行实证分析,采用拟合优度最高的GARCH族模型,预测VaR值,从而估算黄金期货的市场风险。实证分析结果发现,三组价格序列呈非正态分布,并且都存在ARCH效应,这一特征可以通过三组数据各自对应的最优拟合的GARCH族模型去除。活跃合约的结算价和收盘价波动较小,而连续黄金期货的收盘价因为本身加权的特性,所以其波动较另两组数据显著程度更高。本文认为政府有关部门应减少对金融衍生品市场的强制管制措施,使企业和个人投资者能更加准确地通过计量方法得出衍生品的市场风险;而商业银行应将重心放在改造金融衍生品的细节构成的数量规模上,使其本身和广大投资者都能更加清晰地预判出黄金期货的风险。