金融周期对潜在经济增长率的影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

摘要

本文主要从配置效应和溢出效益梳理金融周期影响潜在经济增长的内在机理.在此基础上,基于美国2000年第1季度至2015年第4季度的数据,本文构建了包含潜在经济增长率、金融周期和金融风险的三变量的TVP-SV-VAR模型,对金融周期的潜在经济增长效应进行实证分析.实证结果表明:1)潜在经济增长率对金融周期和金融风险的响应值存在明显的时变特征和结构性突变,且其对金融风险冲击反映的敏感性早于金融周期;2)金融周期和金融风险对经济增长的影响具有明显的长期效应,但前者的影响程度高于后者;3)金融周期和金融风险对潜在经济增长的影响在国际金融危机前后存在"断崖式"下跌,这在一定程度上解释了经济体的长期停滞现象.