Merton违约距离模型对企业财务困境的预测能力研究——基于离散时间风险模型的实证分析

摘要

本文基于违约距离函数形式的考虑,将违约距离分别视作由3个变量、3个决定要素和2个拆分项组成的综合指标,采用离散时间风险模型技术,通过信息量检验和十分位预测实证分析了Merton违约距离模型对企业财务困境的预测能力.结果发现,Merton违约距离模型所给出的违约距离的非线性函数形式相对于其构成指标而言并不是最重要的,违约距离过于概括和抽象反而遗漏了一些重要信息,以致其预测能力还不及其3组构成指标简单的线性组合.实际上,违约距离的显著预测能力来自于其度量了资产波动性对企业发生财务困境的直接和间接影响.