我国债券市场违约处置机制及改革路径研究——以中国首家房地产美元债违约为例

摘要

2018年,国内债券市场违约金额超过历年之和.完善市场化、法治化的违约债券处置机制,成为当前债券市场深化改革的重中之重.本文分析了目前对债券违约的主要处置方式.从实践看,发行环节保护不足、交易环节流转不畅和处置环节约束不强三大问题依然突出,尤其是违约债券无法市场化流转,成为市场呼声最大的痛点.2014年,佳兆业集团因境外美元债违约,成为首家在海外违约的内地房地产企业,但其通过历时2年的债券重组,成功走出困境.其间,违约债券可继续自由交易,以及条款的创新和完善的处置,为探索我国市场化债券违约处置机制及改革路径提供了有益借鉴.为破解国内违约债券的处置难题,本文建议,应尽快推出市场化流转机制,合理设计债券条款,以实现保护投资者和发行人的双重目的;同时,还应完善有关的法律制度.