资本市场开放、股票流动性与债务违约风险——来自'沪港通'的经验证据

摘要

以2009～2015年中国A股上市企业为研究样本,借助"沪港通"这一资本市场开放的外生冲击事件,分析股票流动性对债务违约风险的影响以及资本市场开放对这一影响的调节作用,研究表明,股票流动性与债务违约风险具有负相关关系;资本市场开放能够加强这一负相关关系;在国有企业中,资本市场开放的调节作用更加突出;资本市场开放对股票流动性与违约风险关系的调节作用在高创新水平、高治理水平、高成长机会、低杠杆企业中较明显.因此,企业应该优化资本结构,发挥资本市场开放的促进作用;提高监管力度,防范系统性风险的发生.