外汇衍生品、汇率风险暴露与企业价值——来自中国制造业上市公司的经验证据

摘要

以218家制造业上市公司2006～2016年的季度数据为基础,分析上市公司汇率风险暴露程度、衍生品使用与企业价值之间关系.实证结果表明,外汇风险对中国制造业上市公司影响显著,其中,技术密集型和资源密集型企业受汇率风险影响更为明显,劳动密集型企业所受汇率风险影响较低,且随着出口收入增加,企业所遭受的外汇风险减弱;2015年汇率制度改革后,企业汇率风险暴露程度降低;更多使用外汇衍生品可为制造业上市公司带来价值溢价.中国制造业上市公司应树立避险意识,综合运用外汇衍生品组合抵御汇率风险,提升企业价值.