制度环境、管理层质量与公司资本支出

摘要

本文以上市公司为样本进行实证研究，研究发现管理层质量越高，在投资活动中越谨慎，资本投资规模越小。同时，本文延续徐莉萍（2006年）的研究，将上市公司分为国有企业和民营企业．进一步考察终极控制人对企业资本支出的影响，实证结果表明，相对于国有企业，在民营企业中，管理层质量与资本支出正相关，且相关性显著。作为外部治理机制的制度环境对企业的资本支出会产生一定的影响。本文以王小鲁、樊纲编制的《中国市场化指数——各省区市场化相对进程2009年报告》中的市场化指数来反映各省区的制度环境．研究发现制度环境能够提高管理层质量——资本支出敏感度。