连锁股东与高管薪酬契约有效性

摘要

高管薪酬契约是否有效关系到薪酬激励效果,不仅受到管理层“寻租”的影响,还受到大股东监督的影响。连锁股东因关注投资组合价值的最大化而产生治理协同与合谋两种效应,因此,连锁股东能否对高管薪酬契约有效性产生影响以及产生何种影响值得关注。本文以2004—2019年A股上市公司为研究对象,实证检验连锁股东对高管薪酬契约有效性的影响。结果表明,连锁股东通过改善公司信息环境,促进高管薪酬信息流动和提高监督力度,提升了高管薪酬契约有效性,发挥了治理协同效应。横截面分析结果显示,控股型和机构投资型连锁股东均能显著发挥治理作用,但非控股型和非机构投资型连锁股东在高管薪酬契约方面不具有显著影响。本研究为全面正确认识连锁股东作用提供了经验证据,为监管机构合理引导连锁股东发挥作用、促进控股型连锁股东和机构投资型连锁股东的发展提供了决策依据。