股份化过程中的中国资本市场问题

摘要

一、股份化改革与中国资本市场建设建立一个健全高效的资本市场对发展中国家是必须的,因为它不仅为企业提供了可供选择的融资渠道,而且还为产权流动,资源的重新配置提供了适宜的场所,对此,美国斯坦福大学的两位著名的金融经济学家爱德华·肖(Edward Shaw)和麦金农(Ronald Mckinnon)曾作过精辟的论述.他们认为,发展中国家经济不发达的根源在于发展中国家的金融抑制政策,市场包括金融市场是严重分离和隔离的,由于缺乏一个有效的资本市场,各个部门和企业主要依赖于内源融资,有限的资本资源由政府用行政手段来进行分配,导致了腐败、垄断特权及资源的低效利用,而大量的中小企业和居民被排斥在政府的资本分配范围之外,不能进行大规模的投资和技术改造,进而在总体上发展中国家的投资效率是低下的.他们还认为,要改变这种状况,就须进行金融深化,包括解除不必要的行政管制、开放金融市场和利率市场化等,究其实质即建立有效的资本市场,使资本货物的流动建立在市场基础之上,进而提高投资效率,多年来,我国的资金使用效率低下,这不能不说与金融抑制有关,我国虽在金融深化方面做了很多工作,但总体上还没摆脱金融抑制的状况,一个高效的资本市场还远未建立起来.