中国证券市场有效性检验与分析

摘要

一、引言 有效率市场假说是证券市场理论的基石之一。所谓有效率市场是指在证券市场上证券价格充分准确地反映了全部相关的信息。换句话说,一旦出现新的市场信息,证券价格便会迅速地调整,且调整的程度完全反映了所有的市场信息。在有效率市场上,任何投资者所获收益率可能会超过市场收益率,但从长期来看,大体与市场收益率相当,不可能长时间获得经济利润;欲获取更高的收益率,同时须承担更大的风险,收益与风险相匹配。这里的经济利润是指超过市场收益的部分。例如,市场收益率为20％,投资者所获收益率为40％,那么,另外20％便为经济利润。反之,如果在证券市场上,某些投资者所获取收益率超过市场收益率,且所承受的风险没有增加,那么只能解释为这些投资者处于信息的垄断和操作状态,他掌握了别人不曾知晓的信息,市场竞争处于不公平状态,市场是非有效率的。