国债期货贴水行情可能隐含了哪些信息

摘要

自2019年以来,国债期货表现明显弱于现券,2月和4月各出现了一次负IRR的深贴水。▲2月10年期国债期货合约成交持仓比的峰值达到1.2以上,4月这一指标峰值下降到0.8以下,这可能意味着期货市场长期头寸(套保)占比相对增高,虽然4月相较2月实际贴水的绝对值更大,但投机属性反而下降。▲进入4月以来套保盘(刚性移仓需求)占比持续增多,且期货贴水行情短期仍将再现,那么当最廉可交割券切换时,空头移仓依旧承压,并倾向于提前移仓,对于套利交易者而言,仍有做多跨期价差的机会。