机构投资者实地调研与股价崩盘风险

摘要

本文以2013-2017年中国深交所A股上市公司为研究样本,考察了机构投资者实地调研对股价崩盘风险的影响。研究发现,机构投资者实地调研加剧了股价崩盘风险,其中调研次数越多、参与调研的机构数量和人数越多,机构投资者实地调研与股价崩盘风险间的正向关系越显著。进一步研究发现,机构投资者实地调研与股价崩盘风险间的正向关系在信息环境较差、治理环境较差的公司当中更明显。影响机制检验表明,机构投资者实地调研加剧了管理层与机构投资者间的战略合作,从而加剧公司的股价崩盘风险。机构投资者类型会对股价崩盘风险产生异质性影响,其中证券、基金以及保险机构的实地调研行为会加剧股价崩盘风险。