制裁背景下俄罗斯货币政策的多重目标与调整逻辑分析

摘要

2014年,美欧制裁封锁了俄罗斯主要金融机构与出口部门的资金融通与创汇能力.国际资本流入下滑与大宗商品价格暴跌致使俄国际收支恶化,卢布贬值呈现出自我强化态势.汇率大幅波动不但拉高了输入型通胀水平,更通过资产价格(汇率)和资金价格(利率)限制了俄国内消费与投资端增长.面对复杂的经济局势,俄央行以“保障金融安全、维护经济稳定、促进经济增长”为目标对汇率制度安排、货币政策目标、货币政策工具进行了一系列优化与调整.结果 表明,自由浮动汇率与俄反通胀货币政策的有效结合,较好地应对与防范了制裁引发的金融波动向实体经济传导,有效隔绝了外部风险.此外,通过看齐国际主流央行利率走廊调控机制,俄央行也较好地兼顾了稳定与增长的目标.有效的通胀管理对内确保实际利率走低,对外避免实际汇率偏移,有效促进了俄国内债务优化和卢布区域公信力提升,为俄进入新一轮繁荣周期奠定了良好的国内外基础.