证券虚假陈述民事赔偿风险认定问题研究

摘要

在具体司法实践中,虚假陈述民事赔偿损失的计算方法应将被诉上市公司的赔偿金额限定在合理范围之内,科学地计算风险扣除比例,以剔除非因虚假陈述行为导致的投资者损失。本文提出了“Fama-French三因子模型+X调整因素”的风险认定方法（以下简称“3+X”的风险认定方法）。首先基于Fama-French三因子模型估计系统性风险对股票价格的影响,继而通过识别考察期间的公司个体重大事项酌情调整非系统风险因素。本文认为,“3+X”的风险认定方法较好地兼顾了计算逻辑的合理性和计算方法的可操作性,在保证计算结果科学性的前提下能够做到尽量简明易懂,具有较高的可行性。