制度环境、管理层质量与公司资本支出

摘要

根据前人的研究,过度投资是上市公司的典型现象。借鉴这一前提,并结合中国的具体情况,我们发现管理层对公司的发展发挥着巨大的作用,管理层质量的高低会对企业资本支出产生重大影响。文章以2006年到2008年的上市公司为样本进行实证研究,研究发现,在中国普遍具有投资过度的倾向下,管理层质量越高,在投资活动中越谨慎,投资过度的现象越少发生,资本投资规模越小。同时,本文延续徐莉萍(2006年)的研究,将上市公司分为国有企业和民营企业,进一步考察终极控制人对企业资本支出的影响,实证结果表明,相对于国有企业,在民营企业中,管理层质量与资本支出正相关,且相关性显著。
　　 作为外部治理机制的制度环境对管理层质量的发挥会产生一定的作用,从而对企业的资本支出会产生一定的影响。本文以王小鲁、樊纲编制的《中国市场化指数一各省区市场化相对进程2009年报告》中的市场化指数来反映各省区的制度环境,研究发现制度环境越完善的地方,管理层质量对公司资本投资的影响越显著。