我国上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究——基于上市公司股权激励计划和员工持股计划

摘要

现代企业制度的不断完善与不断发展，使得企业所有权与经营管理权的分离已经成为现代企业的主要特征之一，由于企业所有者与企业经营管理者所对应的效用函数有所不同，对于企业发展的目标不一致，从而导致了代理问题。20世纪中叶，西方学者针对委托代理问题进行了大量研究，提出了一种企业的长期激励机制——股权激励，通过有条件的授予企业的经营管理人员一定数量的经济权利或者经济利益，使其与公司股东利益趋同，满足企业的长期发展需要。我国股权激励制度的发展起步较晚，证监会分别于2006年与2014年针对股权激励计划与员工持股计划颁布了相关的指导文件，大力推行股权激励政策的实施。我国资本市场发展还处于较为初级的阶段，股权激励效果的研究对于股权激励政策的推行和完善，以及解决企业的代理问题，提升公司绩效都具有非常重要的意义。
　　本文总结了国内外关于股权激励效果以及股权激励的实施与公司绩效相关性的研究方法和结论，阐述了委托代理理论、人力资本理论、利益趋同假说、激励理论等相关理论，对我国股权激励的政策沿革以及实施情况进行了梳理与统计，在前人研究的基础上，针对我国股权激励的主要手段——股权激励计划与员工持股计划，提出相关假设并建立回归模型，对其激励效果以及对于公司绩效的改善情况进行研究。
　　在实证分析部分，通过对2006年至2015年我国A股上市公司股权激励计划实施情况进行了描述性统计分析，总结了股权激励计划与员工持股计划的发展历程、整体实施情况以及实施要素情况，选取了2010年实施股权激励计划的上市公司样本以及2014年实施员工持股计划的样本进行研究。本文从盈利能力、偿债能力以及公司成长性等方面选取了12个指标，通过主成分分析法对选取的指标进行降维处理，构建上市公司绩效的综合评价模型。为了减少不同年份的经济状况和行业周期性波动带来的系统误差，本文引入了行业平均绩效并通过计算偏离值作为公司绩效的评价指标。通过股权激励政策实施研究的绩效变化进行统计分析以及配对 T检验，验证了股权激励对于公司绩效的改善作用。最后，本文选取股权激励实施后公司绩效的改善程度为被解释变量，以股权激励强度为解释变量，通过逐一添加控制变量进行多元回归，检验相关假设，得到了股权激励计划的实施与公司短期绩效改善显著正相关，与公司长期绩效改善正相关但不显著的结论。
　　最后，针对得到的结论，提出了相关建议，供政府部门以及企业参考。

目录

声明

第1章 引言

1.1 研究背景

1.2 研究思路与研究方法

1.3 研究内容与框架

1.4 研究的创新点

第2章 文献综述及相关理论阐述

2.1 相关概念界定

2.2 股权激励的相关理论阐述

2.3 文献综述

2.4 文献综述小结

第3章 我国上市公司股权激励实施现状分析

3.1 股权激励计划的整体实施情况分析

3.2 员工持股计划的整体实施情况

3.3 股权激励计划与员工持股计划的差异分析

第4章 研究设计

4.1 研究方法

4.2 研究假设

4.3 样本选择

4.4 模型设计

第5章 实证分析

5.1 主成分分析法—上市公司绩效评价分析

5.2 上市公司绩效改善模型分析

5.3 多元回归分析

第6章 研究结论与建议

6.1 研究结论

6.2 相关政策建议

6.3 研究的局限性

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果