地缘政治风险对原油波动率预测影响研究—基于非对称TVTP-GARCH模型的研究

摘要

原油作为国家重要的战略资源，对世界各国的经济发展具有重大影响。随着经济全球化发展的不断深入，原油这种特殊商品所具备的金融属性越来越强。原油价格波动对经济的影响不仅局限于实体经济，更涉及到股票、期货、汇率等金融市场。原油市场在全球经济发展中起主导作用，关于其波动率的研究在投资组合、资产定价、风险管理等方面有重要意义。适当的波动可以促进资源更加合理的分配，然而过度的波动可能影响各方利益从而引发金融危机，准确地对原油市场波动建模分析和进行预测，这对国家前途和民生发展至关重要，也是金融学术界、实务界以及政府等高度关注的一个复杂而又重要的问题。　　关于波动率模型的研究已经非常丰富，其中GARCH模型是受欢迎的一类。本文首先介绍了传统的GARCH模型；但是，考虑到原油波动具有结构转化特征，因此MS-GARCH模型也受到了广泛的重视及应用。从研究来看，MS-GARCH模型在国内外股票、期货、石油等市场得到广泛应用，实证结果也说明金融市场收益率波动结构变动的存在性。进一步的，考虑到MS-GARCH模型中不同结构之间的转移概率不具有时变特征，一类新的TVTP-GARCH模型开始广泛应用于金融市场波动研究之中。　　地缘政治风险一直以来都存在并有重要影响，但是直到2016年Caldara和Iacoviello提出构建地缘政治风险指数的具体方法，将地缘政治风险进行量化，该因素受到更为广泛的关注。在该指数中，诸如选举、战争、恐怖袭击等地缘政治事件会对全球经济造成冲击，同样也对原油市场价格波动有显著影响。本文就是在新增考虑地缘政治风险的基础上来进一步研究原油市场波动特征。首先，文章将地缘政治风险指数作为外生变量直接添加到GARCH模型中，构成GARCH-X模型，探究地缘政治风险因素对波动率的直接影响。接着，考虑地缘政治风险对结构变化中转换概率的影响，将地缘政治风险指数引入到TVTP-GARCH模型中。特别是，考虑到地缘政治风险对原油市场的非对称影响，本文构建了AS-TVTP-GARCH模型，该模型能有效考虑地缘政治风险对转移概率的非对称影响。　　通过对上述模型的样本内估计和样本外预测，文章探讨了改进后的模型是否具有更好的样本拟合能力和预测能力。此外，还采用了MCS方法来检验模型预测能力的稳健性。研究结果发现：原油市场波动结构不是单一的，而是存在两种可相互转换的结II构，并且发生结构转换的概率不是固定的，而是在地缘政治风险影响下随时间的变化而变化，还发现了地缘政治风险对转移概率是有非对称影响的。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景和研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 石油波动率预测

1.2.2 地缘政治风险的研究现状

1.2.3 MS-GARCH模型的波动率预测

1.3 本文主要研究内容

1.4 本文贡献与不足

1.4.1本文的贡献

1.4.2本文的不足

第2章 基础知识

2.1 GARCH模型

2.2 GARCH-X模型

2.3 MS-GARCH模型

2.3.1 MS模型

2.3.2 MS-GARCH模型

2.3.3 参数估计

2.4 本章小结

第3章 基于GPR的石油收益率波动建模

3.1 TVTP-GARCH模型

3.1.1时变马尔科夫模型

3.1.2 TVTP-GARCH模型

3.2 AS-TVTP-GARCH模型

3.2.1非对称性

3.2.2 AS-TVTP-GARCH模型

3.2.3 参数估计

3.3 本章小结

第4章 实证分析

4.1 数据和描述性统计

4.2 样本内估计结果

4.3 样本外预测结果

4.3.1预测方法

4.3.2预测性能评价

4.4 稳健性分析

4.4.1 地缘政治威胁指数的研究

4.4.2 英国市场的研究

4.4.3 DM检验

4.5本章小结

第5章 全文总结及展望

致谢

参考文献

攻读硕士期间的主要研究成果