声明
0.绪论
0.1本文的研究背景
0.2相关领域的研究现状
0.3本文的基本思路和逻辑结构
0.4本文使用的理论工具和研究方法
0.5今后有待进一步研究的方向
1.中央银行金融危机管理的理论基础
1.1金融危机管理的基本概念
1.1.1金融危机的定义和成因
1.1.2金融危机管理的定义和原则
1.1.3金融危机管理的特点及主体选择
1.2中央银行金融危机管理的一般性理论
1.2.1金融危机管理中的货币政策
1.2.2中央银行的金融稳定职能
1.2.3最后贷款人理论的发展演变
1.3小结
2.中央银行金融危机管理的理论框架:基于货币契约论的视角
2.1货币本质:以一定信用为担保的特定契约关系的载体
2.1.1传统的货币本质论
2.1.2货币信用论
2.1.3货币契约论
2.2金融危机实质:契约货币所承载契约关系的危机
2.2.1从货币契约论角度分析各种类型金融危机的实质
2.2.2信用货币的内生性注定了这种契约关系具有内生脆弱性
2.2.3从货币契约论的视角看“债务-通缩理论”
2.3金融危机管理本质:维护货币所承载的契约关系稳定
2.3.1从金融危机实质看金融危机管理实质
2.3.2 维护货币契约稳定与币值稳定、金融稳定、货币供应量稳定的辩证关系
2.4从货币契约论看金融危机管理中的关键性问题
2.4.1财政政策
2.4.2监管措施
2.4.3资产价格
2.4.4会计准则和信用评级
2.4.5金融产品的设计和交易清算制度
2.4.6市场主体的激励机制
3.中央银行金融危机管理的政策框架:常态VS非常态
3.1政策目标:币值稳定VS货币可接受性
3.1.1微观流动性:各种资产变现的难易程度
3.1.2宏观流动性:不同层面的货币供应量
3.1.3微观流动性与宏观流动性的相互作用机理
3.2 中介目标:短期利率、货币供应量 VS 风险利差、贷款规模
3.3政策工具:常规货币政策VS非常规货币政策
3.3.1狭义非常规与广义非常规
3.3.2信贷宽松(CE)与定量宽松(QE)
3.3.3案例分析:美联储不同时期非常规货币政策比较
3.4传导渠道:四大传统渠道VS流动性效应渠道
3.4.1常规货币政策传导渠道:利率、汇率、资产价格和银行信贷
3.4.2常规货币政策传导渠道危机状态中的有效性分析
3.4.3非常规货币政策传导渠道:流动性效应渠道
3.5以时间、范围、对策三个维度构建金融危机管理动态框架
3.5.1时间维度:危机前、危机中、危机后
3.5.2范围维度:机构危机、系统危机、全球危机
3.5.3对策维度:组织架构、决策程序、工具组合
3.5.4构建三维立体的金融危机管理动态框架
4.美联储金融危机救助中的政策措施
4.1传统货币政策工具的非常规发展
4.1.1公开市场
4.1.2贴现窗口
4.1.3存款准备金
4.2创新型的非常规货币政策工具
4.2.1定期招标便利(TAF)
4.2.2一级交易商信贷便利(PDCF)
4.2.3定期证券借贷便利(TSLF)
4.2.4货币市场共同基金资产抵押商业票据流动性便利(AMLF)
4.2.5货币市场投资者融资便利(MMIFF)
4.2.6商业票据融资便利(CPFF)
4.2.7定期资产支持证券贷款便利(TALF)
4.3支持和参与政府的资产与资本救助计划
4.3.1提供资金支持
4.3.2批准机构转型
4.3.3放宽投资者入股银行限制
4.4与各国央行开展国际合作
4.4.1货币互换安排
4.4.2一致降息
4.4.3同时大规模注入流动性
5.金融危机前管理:预防与预警
5.1金融危机前管理的经验教训
5.1.1周期层面
5.1.2制度层面
5.1.3政策层面
5.2危机预防:监管措施、财政政策、货币政策协调配合保持契约货币适度增长
5.2.1加强微观审慎监管的同时建立完善宏观审慎监管体系
5.2.2 财政货币政策配合:优化经济结构和收入分配体制,增加政策的结合点
5.2.3逐步建立广义的通货膨胀目标制
5.2.4健全主体激励机制是完善政策传导机制的关键
5.2.5配备多样化的货币管理工具
5.2.6构建全方位的流动性监测体系
5.2.7完善金融机构破产程序,减轻“大而不能倒”的道德风险
5.3危机准备和预警
5.3.1思想准备:树立危机意识,避免过度自信
5.3.2职能准备:明确我国央行的显性最后贷款人职能
5.3.3组织准备:组建金融危机管理的多层次组织架构
5.3.4方案准备:制定应急预案,进行模拟演练
5.3.5指标准备:构建危机预警指标系统
6.金融危机中管理:控制与应对
6.1金融危机中管理的经验教训
6.1.1财政货币政策的有效配合是救助成功的关键
6.1.2行动及时、力度充足、多样化工具的效应叠加是提振信心的关键
6.1.3尽量兼顾短期目标和长期目标
6.1.4提升政策工具的针对性,以微观流动性增强宏观流动性
6.1.5注意多方面的协调和沟通
6.1.6拥有储备货币发行权和更多独立性的央行更便于应对危机
6.2金融危机的应对:中长期措施与短期措施相结合
6.2.1迅速收集信息,及时启动危机应对程序
6.2.2短期措施:迅速隔离危机
6.2.3中长期措施:金融网络的解构与再造
6.3财政货币政策配合:扩大内需与相互提供资金支持
7.金融危机后管理:退出和恢复
7.1金融危机后管理的经验教训
7.1.1时机选择的两难困境:过早或过晚退出都会造成损害
7.1.2谨慎选择退出工具与顺序
7.1.3关键的指标:产能(就业)、通胀、市场功能
7.1.4救助过程尽可能保留市场机制,有利于退出和长远发展
7.1.5救助过程中的计划和自律有利于顺利退出
7.1.6退出过程的沟通和配合非常重要
7.1.7注意消除救助过程中产生的“副产品”
7.2危机救助措施的退出:时机、节奏、顺序
7.2.1择机主动退出,注重价格工具与数量工具的退出配合
7.2.2加强国际合作,高度关注主要央行宽松货币政策退出对我国的影响
7.2.3财政货币政策配合:退出顺序配合与结构调整
7.2.4加强通胀预期管理
7.3.处理各种危机善后工作:弥补制度缺陷,消除危机救助“副产品”
7.3.1化解资产价格泡沫的问题
7.3.2防范地方政府隐形债务过高引发的财政金融风险连通问题
7.3.3处理“国进民退”与增长内生动力不足的问题
本文的基本结论
参考文献
附录
附录一:本次金融危机中重大事件及美联储的危机管理措施
附录二:美联储货币政策操作工具列表
后记
致谢
在读期间科研成果目录