次贷危机对于国家主权基金的影响研究

摘要

本文从实证的角度研究分析了次贷危机对于国家主权基金（SWF）投资行为的影响。作者收集了20个SWF的615项二级市场股权投资，并以此为基础比较了SWF在危机前后的内部治理、外部环境、投资策略以及外界金融市场的变化。研究发现，此次次贷危机虽然造成了SWF巨大的账面浮亏，使得基金的管理者不得不寻求提升SWF形象和改善治理结构的良方；但从另一方面来看，危机也为SWF提供了难得的良机，使得投资资金的接收国政府在资本稀缺的环境下逐步放松了对于SWF的投资限制。另外，主权基金的投资策略也由于次贷危机发生了一系列的改变，从危机前的被动投资人逐渐表现出对于目标公司的积极的治理态度。与此同时，SWF投资在危机后也呈现出更加多样性、与实体经济产生互补效应的特点。事件研究结果表明，金融市场在危机后表现出更高的有效性；而危机之后 SWF入股的目标公司股票，出现了累计超额收益及换手率的波动率低于危机前入股的公司，这也从某种程度上说明了SWF在危机之后“稳定剂”的作用更加明显。

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图表目录

第一章 绪论

1.1 概述

1.2 研究意义

1.3 研究框架结构

第二章 背景及文献综述

2.1 国家主权基金的起源

2.2 文献综述

2.3 本章小结

第三章 国家主权基金简介

3.1国家主权基金的历史及现状

3.2 国家主权基金的定义、分类及规模

3.3 国家主权基金的透明度

3.4 本章小结

第四章 次贷危机前后SWF的特点变化

4.1 次贷危机前SWF的特点

4.2 次贷危机的影响

4.3 次贷危机后SWF的特点

4.4 本章小结

第五章 次贷危机对于SWF投资的金融市场的影响

5.1 研究设计

5.2 数据筛选及对照组样本

5.3 实证结果：危机前后

5.4 本章小结

第六章 国家主权基金案例分析：中投公司

6.1 中国外汇管理体系

6.2 中投公司案例

6.3 本章小结

第七章 展望及政策建议

7.1 展望

7.2 政策建议

7.3本章小结

第八章 结论

参考文献

附录1 全球前15大国家主权基金简介

附录2-1 目标公司总样本：按照投资目的地分类

致谢

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