关系投资对过度投资行为影响的实证研究——来自中国A股上市公司的经验证据

摘要

企业的投资行为是其成长的主要动因和今后现金流增长的基石，企业的存活与否与其投资效率有着直接关联。伴随我国资本市场的发展与完善，上市公司数量不断增多，投资行为日趋活跃。但与此同时，上市公司的“非效率投资”现象也逐渐加剧，重要表现便是过度投资。
　　过度投资向来是会计与财务领域关注的一个重要问题，由于我国特殊的政治经济结构，政府在资源配置中起到很大的作用，我国学者重点关注政府在影响企业的过度投资行为中所扮演的角色，同时管理者个人特征的影响日益受到关注。但是以往研究忽视了管理者在面对不确定的外部环境，特别是不确定的产品市场需求环境下所产生的过度投资问题。因此，本文拟从这个角度分析与产品市场需求不确定相联系的关系投资是否影响企业的过度投资行为。
　　基于我国A股2010-2012年上市公司面板数据，本文发现，作为与产品市场需求相关的关系投资，销售费用中的业务招待费显著降低了企业的过度投资行为，这种效应主要发生在过度投资行为上，而对投资不足的公司并不显著。同时，关系投资降低企业过度投资的效应主要发生在代理成本较小和公司治理较好的公司中；且对市场化程度更高地区以及民营的企业更为明显。
　　由于我国研究学者以往主要从代理成本、信息不对称、管理者特征以及制度环境等几个方面研究哪些因素会导致我国企业的过度投资行为，本文试图从与产品市场需求相关的关系投资视角出发，为过度投资领域提供新的影响因素。

目录

封面

声明

答辩决议书

中文摘要

英文摘要

目录

第1章 引言

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究内容与框架

1.4相关概念界定

第2章 文献综述

2.1过度投资原因分析

2.2解决过度投资的机制

2.3本章小结

第3章 过度投资相关理论概述与假设

3.1过度投资相关理论概述

3.2研究假设

3.3本章小结

第4章 关系投资对过度投资的影响实证研究

4.1数据样本的选择与筛选

4.2研究模型及变量

4.3实证结果与分析

4.4稳健性检验

4.5本章小结

第5章 研究结论与展望

5.1研究结论

5.2研究局限

5.3实践启示

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间已发表或录用的论文