经济政策不确定性、融资约束与企业研发投资——基于20国企业面板数据

摘要

2008年金融危机爆发后，全球经济持续低迷运行，各国政府为应对金融危机的冲击相继出台一系列政策，而全球劳动生产率的增长一直低于2008年危机前的水平。经济危机后萧条期企业的研发投资是一国经济发展的内在驱动力，也是世界经济复苏的前提。政策的出台与实施在一定程度上缓解了外界冲击对经济发展的不利影响，但是政策的频繁改变削弱了政策的效果，阻碍了经济长期稳定的发展。特别在全球化背景下，中国等发展中国家处于经济新常态的重要时期，经济政策不确定性的情况更加复杂。由于全球不同国家的政策存在较大的差异，企业面临的市场环境也不同，经济政策不确定性对不同类型国家研发投资的影响也不同，因此，本文试图研究不同融资约束类型对经济政策不确定性与企业研发投资的影响。 首先，本文系统性的回顾了经济政策不确定性、融资约束与研发投资的关系的理论研究与实证研究，发现现有研究大都是从实物期权理论的风险规避动机或者是增长期权理论的机遇预期动机的角度单方面研究经济政策不确定性与企业研发投资的关系，成果大多数使线性关系观点，本文尝试将两种效应结合起来分析经济政策不确定性对研发投资的影响，并基于融资约束的特点研究三者之间的关系。 其次，本文从理论层面上研究了在融资约束不同的类型下，经济政策不确定性对企业研发投资的的影响。基于企业融资约束的类型，建立经济政策不确定性与特定市场条件关联的研发投资决定机制，以区分经济政策不确定性对发达国家、发展中国家（包括中国）企业研发投资机制的内在影响差异。 最后，基于2007-2016年全球20个国家和地区8583个企业相关面板数据的面板数据，进行分析与讨论，本文最终得到以下主要研究结论：第一，经济政策不确定性与研发投资之间呈现倒U型关系，且中国及发展中国家比发达国家显著。第二，发达国家、中国与发展中国家的内源性融资约束的缓解都能显著调节政策不确定对研发投资的影响。第三，发达国家与中国和发展中国家外源性融资约束的渠道存在差异，发达国家外源性融资约束缓解能显著调节政策不确定对研发投资的影响，但中国与发展中国家调节作用不显著。最终，本文在上述研究基础上为政策制定者和企业提出了政策建议。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.1.3 科学问题的提出

1.2 相关概念

1.2.1 经济政策不确定性

1.2.2 融资约束

1.1.3 研发投资

1.3 研究内容与研究框架

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.3.3 技术路线

1.4 研究创新点

2 文献综述与理论分析

2.1 相关文献综述

2.2.1 经济政策不确定性与企业研发投资

2.2.2 融资约束的特点与企业研发投资的影响

2.2 理论分析

2.2.1 经济政策不确定性对研发投资影响

2.2.2 经济政策不确定性、融资约束与研发投资的关系机理

3 研究设计

3.1 样本选择与数据来源

3.2 研究模型

3.3 变量的选取

3.2.1 被解释变量

3.2.2 解释变量

3.2.3 控制变量

4 实证分析

4.1 描述性统计

（1）经济政策不确定性指数特征

（2）变量的描述性统计特征

4.2 回归结果及分析

4.2.1 经济政策不确定性对研发投资的影响

4.2.2 内源性融资约束调节经济政策不确定性对研发投资的影响

4.2.3 外源性融资约束调节经济政策不确定性对研发投资的影响

4.3 稳健性检验

（1）不同年度经济政策不确定性指标的构建方法

（2）Tobit回归和Logit回归

（3）融资约束变量的重新定义和衡量

5 结论与建议

5.1 研究结论

5.2 政策建议

参 考 文 献

攻读硕士学位期间发表学术论文情况

致谢

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