信息技术企业价值评估方法探究—以北京华胜天成科技股份有限公司为例

摘要

当今世界已经进入了知识经济时代，信息技术企业作为知识密集、技术密集的经济实体，逐渐成为世界经济的重点产业，推动着技术的进步和经济的增长。信息技术企业具有区别于传统企业的独特性，因而用传统价值评估方法合理评估企业价值不再恰当，信息技术企业中的不确定性和灵活性无法进行量化。随着信息技术企业IPO、重组、并购、风险投资等各种行为的频繁发生，引发了实务界对信息技术企业价值评估的需求。信息技术企业具有投入大、成长快、风险高、收益好四大特性，使得其价值评估具有无形资产价值比例大、不确定性强、具有阶段性和决策动态性的评估特征，传统的价值评估方法会低估此类企业的真实价值。信息技术企业经营决策层无法清楚了解企业的价值构成，容易忽视潜在投资所蕴含的价值，丧失企业未来发展机会。投资者无法正确的判断出信息技术企业的发展前景，错失投资机会。在国内外研究领域，学者针对该领域的研究日益深入，但所取角度、思路和使用的方法却大致相同，最大的缺陷是没有基于信息技术企业盈利的不同阶段为基础，选择适当、合理的估值方法，具有一定的笼统性。因此，本文根据现有业务获利能力和潜在获利能力的信息技术企业价值构成特点，确定具有阶段估价特性和动态估价特性的信息技术企业价值评估方法，据此构建了适用于企业不同阶段的估值模型。在信息技术企业现有获利能力和潜在获利能力阶段分别引入折现自由现金流量法和实物期权法，灵活运用两种价值评估方法的不同模型，合理计算企业的整体价值。最后，本文结合IT行业龙头企业华胜天成科技股份有限公司近几年的财务数据以及公司未来着重发展的信息技术产品信息，对企业现阶段的稳定自由现金流量现值和项目蕴含未来不确定价值进行估算，得出囊括现有获利和潜在获利能力的企业整体价值。并对案例企业估值结果的有效性进行了分析，验证了本文所建立的适用方法能够较好对IT企业进行估值。
　　本研究分为五个部分：第一章引言部分。第二章是信息技术企业及其价值评估论述，界定了信息技术企业并分析其特点，从价值来源和形成要素的角度阐述价值形成机制。第三章信息技术企业价值评估适用方法的建立，分类阐述了成本法、市场法、折现现金流量法以及期权定价法的局限性，对IT企业价值构成进行特性分析，针对不同阶段建立信息技术企业价值评估方法。第四章信息技术价值评估适用方法的现实应用：以北京华胜天成科技股份有限公司为例。本章运用案例的形式，对北京华胜天成科技股份有限公司进行整体估值。第五章信息技术企业价值评估适用方法的应用评价，对案例估值结果进行了有效性分析，并对本文提出的适用方法进行了经验总结。
　　本文对信息技术企业的价值评估方法探究取得了以下研究结论：⑴利用企业价值构成分析，将信息技术企业按不同方式的盈利阶段进行划分，结合阶段性的特点采用不同的评估方法，构建了一套适合于所有信息技术企业价值评估的混合估价模型。⑵引入折现自由现金流量法，合理结合企业的当前实际财务状况及经营成果针对折现模型中的参数进行估计，评估IT企业现有获利能力价值。⑶引入实物期权法，识别IT企业中具有期权性质的项目，运用实物期权法评估这部分潜在获利能力的价值，从整体上改善传统估值方法低估信息技术企业价值的不足，合理构建了一套适宜IT企业的价值评估体系。

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1引言

1.1研究意义和背景

1.2文献回顾与评述

1.3研究思路及研究方法

1.4论文的基本框架

2信息技术企业价值及其价值评估理论概述

2.1信息技术企业的界定和特点

2.2信息技术企业价值内涵及形成

2.3信息技术企业价值评估的特征

3信息技术企业价值评估适用方法的建立

3.1传统估价方法在信息技术企业估价中的局限性

3.2信息技术企业价值评估适用方法建立思路

3.3折现现金流与实物期权相结合的评估模型的建立

3.4信息技术企业价值评估适用方法的实施步骤

4信息技术企业价值评估适用方法的现实应用：以北京华胜天成科技股份有限公司为例

4.1北京华胜天成科技股份有限公司的背景及价值构成分析

4.2北京华胜天成科技股份有限公司的价值评估

5信息技术企业价值评估方法的应用评价

5.1评估结果的有效性与应注意的问题

5.2信息技术企业价值评估方法应用的经验总结及前景分析

结束语

参考文献

致谢