风险投资股东对我国A股上市公司投融资行为的影响

摘要

中国的风险投资起步于20世纪80年代，经过了近三十年的发展，在规模和投资项目数上获得了快速地增长。随着风险投资产业的飞速发展，它对于公司技术创新以及公司治理上的促进作用日益凸显出来。由于我国存在股权锁定期的问题，所以风险投资在所投资公司成功上市后不会立即退出，而是会以风险投资股东的身份继续影响上市公司公司治理的各个方面。目前，我国的上市公司在融资和投资方面普遍存在一些问题，主要表现为融资的渠道比较狭窄，外源融资成本较高，并且股权融资偏好非常明显，一些公司为了达到股票发行上市、配股、增发等目的，甚至会出现捏造财务报表的行为，且过度地依赖于股权融资也为公司的经营和发展带来了一系列的负面影响;在投资方面，上市公司中普遍存在非效率投资，即存在过度投资或者投资不足的现象，而公司的非效率投资与自由现金流量之间又存在着紧密的联系，非效率投资严重影响了企业的发展，甚至导致一些企业陷入财务危机。
　　针对这些问题，本文着重论述了风险投资股东的加入是否会对上市公司的投资及融资行为产生影响以及产生何种影响。在阅读了相关文献的基础上，本文收集了2006-2013年间我国A股上市公司的数据为样本对上述问题进行实证检验，结果发现风险投资股东的加入能够有效增加上市公司的债务融资和权益融资，并且能显著地缓解上市公司因为自由现金流过多造成的过度投资，但是对于由于现金短缺而造成的投资不足现象，风险投资股东的缓解作用体现地并不明显。此外，本文还发现风险投资股东对于改善上市公司因自由现金流导致的非效率投资的作用在主板市场体现地更为明显。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 风险投资的发展情况与退出机制

1．1．2 上市公司的融资状况

1．1．3 上市公司的投资状况

1．1．4 研究意义

1．2 研究目的

1．3 研究框架

2文献综述

2．1 风险投资与上市公司投资行为

2．1．1 上市公司的非效率投资

2．1．2 非效率投资的度量

2．1．3 风险投资与上市公司投资行为

2．2 风险投资与上市公司外部融资行为

2．2．1 上市公司融资行为

2．2．2 风险投资与上市公司融资行为

2．3 风险投资对公司治理产生的影响

3 相关理论分析

3．1 相关概念界定

3．1．1 风险投资的概念

3．1．2 风险投资股东的概念

3．1．3 非效率投资的概念

3．1．4 信息不对称与委托代理的概念

3．2 风险投资对上市公司投融资影响机制分析

3．2．1 信号理论

3．3．2 认证理[论

3．3．3 激励理论

4 实证研究准备

4．1 实证研究思路

4．2 研究假设

4．3 样本选择与变量描述性统计

5 风险投资股东对上市公司融资行为影响的实证研究

5．1 VC组与非VC组融资规模对比研究

5．2 风险投资股东对上市公司融资行为的影响

6 风险投资股东对上市公司投资行为影响的实证研究

6．1 非效率投资程度及自由现金流的计算

6．2 风险投资股东对上市公司投资行为的影响

6．3 分市场检验

7 文章的主要结论与局限

7．1 本文的主要结论

7．2 文章的局限与展望

致谢

参考文献