上市公司股权激励动机与效果研究——以浙江苏泊尔股份有限公司为例

摘要

随着我国法制环境的逐步健全和股权激励制度的不断完善，我国已有许多企业开始采用股权激励。总体来说，由于资本市场不完善，上市公司的治理环境也普遍存在问题，股权激励的实施效果呈现出较大差异，一些公司在股权激励实施后表现出高速的业绩增长，另一些公司则出现截然相反的表现。这些现象不禁让我们思考，股权激励的真正动机是解决代理问题的有效途径还是管理层寻租的工具。
　　本文在充分阅读以往研究文献的基础上，结合股权激励制度的根源理论“最优契约论”以及创新理论“管理层权力论”分析了股权激励制度的动机，采用案例研究与实证研究相结合的方法，以浙江苏泊尔股份有限公司为研究对象，结合公司产权性质的变化，将公司股权激励制度分为两个阶段，深入分析了不同阶段下苏泊尔先后公告的三套股权激励方案。本文首先介绍了苏泊尔公司的总体情况，包括经营范围、公司股权结构、薪酬政策、行业背景等，接着展示了三套股权激励方案的具体内容，并对比其差异，分析了第一套方案与第二套方案的不足以及第三套方案对前两套方案的改进措施。其次，本文深入分析了苏泊尔在两个阶段中实施股权激励制度动机，发现家族企业实施股权激励制度的动机有别于外资企业。为了进一步讨论不同产权背景下股权激励制度的激励效果，本文运用事件研究法，考察了苏泊尔三套股权激励方案推出时的市场反应，发现外资企业激励方案在公告当日呈现正向市场反应，而家族企业则呈现负向市场反应；此外，本文从公司财务会计数据为出发点，比较三套激励方案的激励效果，从盈利能力、发展能力、投资水平、营运能力、偿债能力五个方面展开讨论，分析了不同产权背景下股权激励制度的实施效果。
　　通过研究，本文发现苏泊尔在家族企业背景下的股权激励制度具有较强的管理层自利行为，呈现出股权激励的其他动机，具体表现为：激励力度大，但激励范围窄；行权条件容易；监督作用差。而外资企业背景下的股权激励制度则表现出更强的激励性，具体表现为：激励力度适中，激励范围较广；行权条件严格；具有修正性与完善性；具有监督作用。根据研究结论，本文认为公司治理结构是否完善是形成这一差异的根本原因，完善相关政策和法律法规、优化股权激励的业绩考核办法、加强评价与监督是改善我国股权激励制度的重要举措。本文建议，我国股权激励方案的后续研究中，应当考虑产权性质的差异，并完善相关法律法规漏洞。

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第一章 绪论

1.1研究背景及研究意义

1.2研究方法与文章结构

1.3研究创新点

第二章 相关概念与文献综述

2.1股权激励的相关概念

2.2文献综述

第三章 理论基础与制度背景

3.1理论基础

3.2制度背景

第四章 公司概况及股权激励制度内容

4.1苏泊尔公司概况

4.2苏泊尔股权激励制度内容

第五章 股权激励动机及效果分析

5.1苏泊尔股权激励动机分析

5.2苏泊尔股权激励效果分析

第六章 结论与启示

6.1研究结论

6.2相关启示

6.3研究局限性及展望

参考文献

致谢