固定比例投资组合保险策略有效性的实证研究——基于股指期货的VaR套补模拟分析

摘要

在我国的基金市场上，目前有股票型基金、平衡型基金、保本型基金、债券型基金、货币型基金、ETF、LOF和QDⅡ等几大品种。在这些基金品种中，目前除了保本型基金之外，其它类型的基金都是以强调相对收益目标为根本出发点，投资者以及基金经理对它们风险和收益目标的确定都是建立在一个基准指数的基础上；保本基金相比有根本不同，它是一种立足于绝对收益目标的基金，其设计与运作采取定量化组合构造技术CPPI，在实现最初确定的保本目标同时，又能满足分享市场上涨机会的投资者的需求。 随着南方避险基金、银华保本基金的推出，打开了保本概念在我国进一步发展的空间。但是由于缺少卖空机制和对冲工具，投资者对保本基金的风险预测能力的期望就会很高。可以预见，股指期货的推出将在一定程度上缓解这一现状，在当前投资风险高的市场环境中是非常吸引投资者的，这也是本文研究引入股指期货的VaR套补CPPI策略具有实质性创新意义的根本所在。基于研究的现实意义，本文将股指期货引入基金的投资组合，基于VaR套补思想，定量研究模拟实证期使用传统CPPI策略、VaR套补的CPPI策略和引入股指期货的VaR套补CPPI策略三种不同保险策略的组合的价值变化轨迹和绩效水平。 论文在利用蒙特卡洛法度量出组合风险资产VaR的基础上，通过比较实证期间各种策略的绩效指标，可以得出使用引入股指期货的VaR套补CPPI策略的组合在整体上优于使用其他两种策略的组合。实证结果说明在论文构建的模拟环境中，基于VaR套补保本控制策略是可行的，而且股指期货的引入对组合绩效的提高贡献很大，因而从风险控制的角度说明引入股指期货的VaR套补CPPI策略的应用将对我国金融市场产生积极的推动作用。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 引言

1.1论文研究背景

1.2确定研究对象

1.3论文的研究目的和思路

第二章 论文研究对象的理论综述

2.1投资组合保险策略研究综述

2.2国外CPPI策略研究综述

2.3国内CPPI策略研究综述

2.4国内应用CPPI策略面临的问题

2.5将股指期货引入CPPI策略的最新研究

2.6小结

第三章 建立引入股指期货的VaR套补CPPI模型

3.1引入在险价值VaR

3.2使用蒙特卡洛模拟估计VaR

3.3构建基于VaR套补的投资组合保险策略

3.4引入VaR套补的CPPI策略

3.5小结

第四章 模型的实证设计及结果分析

4.1模型实证研究方法的设计

4.2实证结果分析

4.3实证结论

结 语

参考文献

附 录

后 记