基于经营者溢价的跨国油气资产组合优化研究

摘要

现代投资组合理论在实物领域的应用是经济评价方法超越NPV的进步。利用Markowitz投资组合理论优化实物资产组合,将为大型跨国投资企业提供良好的决策支持。本文在现代投资组合理论的基础上,就石油企业作为项目投资者和经营者双重身份的问题进行了深入分析,在优化模型中引入了“经营者溢价”因素,衡量投资者通过自身技能和经验改进项目收益的能力,改进了油气资产组合优化模型。文章进一步以某石油公司19个海外开发资产为例,通过抽样模拟对比优化前后公司的风险和收益。结果表明,优化后资产组合的收益和方差均明显改善,且经营者溢价对优化结果有显著影响；研究还发现经营者溢价水平与企业对资产的控制程度相关。