我国企业研发投资创造成长机会的实证研究

摘要

企业研发投资对股价的影响取决于投资者的信心和预期,而投资者的信心和预期又会受到研发投资及其增长、负债率和成长机会等因素的影响.本文将实证研究公司内源性变量（企业规模和财务杠杆）和外生变量（产业集中度）的互动是如何调节研发投资对成长机会的影响。研究表明，企业规模和财务杠杆的互动效应具有复杂性。在负债率较低的条件下，大企业的研发投资将带来更多的成长机会；而在负债率较高的条件下，小企业更能从其研发投资中获取价值。结论是：在两个内源性因素相互影响下，研发投资对成长机会的影响是不明确的。因此，大企业的规模优势并不是一种普遍现象。也发现企业规模与产业集中度、财务杠杆与产业集中度的互动效应系数为负，但是都不太显著。这表明，产业集中度分别与两个内源性因素的互动效应对研发投资创造成长机会的影响不太重要。