“中国式僵尸企业”复苏的机制研究——基于中国工业企业的证据

摘要

本文考虑了兼具政府补贴和信贷补贴的“中国式僵尸企业”的特征,结合CHK法和过度借贷法,对中国“僵尸企业”进行了识别,研究结果发现,“中国式僵尸企业”具有分布广、比重高、杠杆高、生产率低、与中国经济转型交织在一起的特征.但平均每年超过半数“僵尸企业”的复苏表明如采取合适的措施对其实现标本兼治,这些企业是能够焕发新活力的.本文研究发现固定资产清理和人员精简等去产能措施是目前“僵尸企业”治理的“牛鼻子”,能显著促进“僵尸企业”的复苏;但在企业自身经营效率未改善的情况下,研发投入的增加只会进一步增加企业的成本负担,对“僵尸企业”复苏的成效并不显著;此外,减少政府对企业的直接干预以及更加规范的金融市场等市场化环境的改善对抑制“僵尸企业”形成、推动其复苏都有着积极的效应;从选择性补贴向竞争性补贴的转变也是“僵尸企业”治理的重要途径.对“僵尸企业”复苏机制的进一步分析发现,不管是内部措施的实施还是外部制度环境的改善,全要素生产率提升都是“僵尸企业”复苏的重要中介机制.因此,当前治理“僵尸企业”最重要的是需要将具体的措施与提高企业自生能力相结合,真正从内涵上实现降本增效.同时,需要完善制度性“僵尸企业”处置机制和市场化的制度环境、优化产业政策,构建“僵尸企业”处置的长效机制.