企业社会责任与债务融资成本——基于沪市发债上市公司的经验证据

摘要

以中国债券市场发债的沪市上市公司为样本,本文检验了企业承担社会责任(CSR)与债务融资成本之间的关系.本文的研究得到了一些发现,首先,同未承担社会责任或者承担社会责任低的企业相比,承担社会责任或者承担社会责强的企业的债权融资成本较低.同时,企业社会责任的5个组成部分(环境、员工、消费、社区与其他利益相关者)均与企业债务融资成本之间有显著的负相关.在控制内生性情况下,上述结论仍然成立.其次,企业的公司治理越弱,承担社会责任更能降低企业债务融资成本,这表明当企业治理与监督机制较弱时,企业承担社会责任能够向外界传递更强的信息.再次,承担社会责任与企业债务融资成本之间关系随着机构投资者持股数量的增加而减弱.最后,承担社会责任有助于提高公司的估值并降低企业的风险.