上市降低了国有企业的股权代理成本吗？

摘要

建立股票市场的初衷是为国有企业改革创造条件，解决国有企业所有者缺位引起 的内部人控制问题。那么，这一初衷是否实现呢？以民营企业为参照系，本文首次以经验证据检验了上市对国有企业经营者代理问题的治理效果。研究发现，上市对国有企业股权代理成本的影响是条件依存的，上市显著降低了非竞争性环境中的国有企业的代理成本，而对竞 争性环境中的国有企业的代理成本影响不显著。这表明作为一种特殊的外部治理机制，上市与市场竞争之间的治理效应存在替代关系。因此，从这个意义上讲，创造公平的市场竞争环境是解决国有企业代理问题的首要选择，但对于管制行业和市场欠发达地区中的国有企业，上市也是解决其代理问题的一种有效机制。