证券分析师盈余预测偏差与券商阵营——来自中国证券市场的研究发现

摘要

证券分析师作为证券市场的信息中介，是证券市场最重要的参与主体之一。其提供的盈余预测报告的准确度对市场有非常重要的影响。文献研究表明分析师所属券商的内在环境与其盈余预测精度有显著的相关性。根据《新财富》杂志每年评选的“本土最佳券商（研究机构）”为标准将我国证券公司分为两大阵营：“本土最佳券商（研究机构）”前五名记为Top5，其余券商记为非Top5 ，研究二者分析师预测偏差是否有差异。研究表明，分属不同券商阵营的证券分析师预测差异显著，“本土最佳券商（研究机构）”前五名的分析师盈余预测更加准确。特别是在不存在承销关系和大券商其预测偏差更小；而存在承销关系时，分析师更倾向于发布乐观预测。研究还发现虽然乐观性对盈余预测偏差影响显著，但不同券商阵营的这种差异并不是由于分析师乐观性不同造成的，可能更多的与分析师素质有关。本文研究结果拓展了分析师行为研究，对分析师的独立性提出了思考的空间，为投资者评价分析师、有选择性的关注分析师报告有很好的借鉴意义。