控制权转移、两权分离与大股东利益侵占

摘要

探讨了控制权转让市场中转让方和受让方终极所有权、控制权和现金流权分离程度与大股东利益侵占之间的关系。将控股股权转让分为“国有至民营”、“国有至国有”、“民营至国有”、“民营至民营”四种类型，分别探讨了不同控制权转移类型下控制权与现金流权的分离与大股东利益侵占之间的关系。研究发现：（1）大股东利益侵占与控股股东的控制权正相关；（2）大股东利益侵占与控股股东的现金流权负相关；（3）控股股东的两权分离度（相对值和绝对值）与大股东利益侵占正相关；(4)当控股权受让方为民营公司时，其两权分离度与大股东利益侵占的正相关关系最为显著且利益侵占行为具有持续性。层级结构可能并不是影响大股东利益侵占的主要因素。研究结果对我国正在进行的国有民营化改革具有一定的政策含义。