盈余重述的市场反应及其影响因素研究——基于我国2004-2010年数据的经验分析

摘要

本文选取2004-2010年间盈余重述7年的横截面数据，采用事件研究法和多元回归方法实证检验了我国盈余重述的市场反应及影响因素。本文根据我国盈余重述披露的时点选择特征，首次提出聚合重述和分离重述概念。研究发现，年报的利好消息对盈余重述负面影响的“抵减效应”和年报的非利好消息对盈余重述负面影响的“加剧效应”都十分显著。剔除年报影响的分离重述的市场反应显著为-3%，有力地支持了，盈余重述的负面市场反应在我国同样存在。研究还发现了，相对于被动重述，主动重述被认为是一种“主动说真话”的表现，因此具有“坦白从宽”的效果，表现为负面超额累计回报降低；重述报告追溯调整的幅度、重述公司的盈利能力、财务风险，以及债务水平，都会显著影响重述公告时的市场反应程度。