基于半方差的组合保险策略设计与应用研究

摘要

为避险投资者实现保本目的 所惯常应用的基于波动率的组合保险策略,往往会因为波动率无法测知资产下行波动风险而失效.为此,本文提出了可以很好捕捉资产价格下行信息的基于半方差的组合保险策略.借助于该策略,本文选择我国沪深300指数进行回测分析发现:①相比基于波动率的基准策略,本文策略既实现了保本,又大幅提高了投资组合在单位损失下的期望收益,更符合投资者"抗跌保涨"的避险需求;②无论是在完全保本还是在部分保本的情形下,本文策略相比基准策略对投资绩效都有明显改善;③频繁调仓带来的交易成本以及外部杠杆的使用会覆盖本文策略的绩效优势.因此建议在采取本文策略时降低调仓频率并且不使用外部杠杆.本文对长期风险规避且追求稳健收益的个人或机构投资者具有一定参考价值.