最低工资对企业长、短期杠杆率的异质性影响

摘要

本文基于2007-2012年工业企业和全国县区级最低工资的匹配数据,探讨最低工资对企业杠杆率的影响,研究发现最低工资上升会对企业的长、短期杠杆率产生截然相反的影响.具体而言,最低工资标准每上升10％,企业长期杠杆率将上升0.42个百分点,而短期杠杆率将下降0.29个百分点.针对最低工资对企业长、短期杠杆率的异质性影响,本文给出了两种机制进行解释——"要素替代"和"盈利预期"效应.就作用渠道而言,"要素替代"效应下,最低工资上升意味着资本相对劳动更为便宜,这会促使企业更多地以资本替代劳动,表现为债务的增加,且主要反映在长期债务上."盈利预期"效应下,企业生产成本上升会恶化企业盈利预期,使得企业减少投资,同时整体性地收缩债务,这主要对应于短期债务调整.进一步,将企业按照高/低劳动密集度以及高/低市场竞争度进行划分时,异质性分析结果表明,"要素替代"所导致的长期杠杆率上升只在高劳动密集度企业才成立,而"盈利预期"效应导致的短期杠杆率下降只在高市场竞争度企业才成立.