中国对外资金循环的统计测算与分析

摘要

@@ 一、广义金融市场分析的理论框架rn广义金融市场(Financial Markets)指的是资金的金融性流通的全过程,包括所有资金信贷的市场交易.具体地讲,包括银行等金融机构,证券市场,外汇市场等.广义金融市场分析是结合实物经济的投资储蓄及经常收支的平衡关系,对资金的金融性流通,包括国内金融交易与对外金融交易的全过程所进行的分析.在广义金融市场的资金来源方面,有国内储蓄与银行的信用创造所形成的国内资金,以及海外的资金流人.在资金使用方面,有对国内经济的资金供给以及向海外的资金流出.将广义金融市场的资金流动与国际收支结合起来看,如果经常收支是顺差,对国内部门而言是金融资产净增,对国外部门而言则为资金的净流出(资本输出).这是从事后净值(net base)来看的平衡关系.也就是"经常收支顺差与资本收支逆差"这种类型的市场资金平衡关系.在开放的经济体制下,国内经济的储蓄投资差额与国际收支的经常收支项的差额相对应,而经常收支的差额与资本收支差额(包括外汇储蓄增减)是相一致的.正如我们将要在以下的分析中所提到的那样,上世纪90年代以来的中国对外经济经常保持在经常收支项的顺差的状态,在国内部门表现为储蓄过剩,对外方面表现为资本收支逆差(净贷出)以及外汇储备增加.也就是国内部门的过剩储蓄资金流入到广义金融市场,成为对国外部门的资金供给及外汇储备增加的资金.根据上述广义金融市场的结构,我们将开放经济体制下的资本输出类型的资金循环过程中所存在的"事后"的均衡关系,归纳为以下5个基本均衡关系式.