利率市场化微观效应研究——基于2008年国际金融危机后我国上市公司投资的经验证据

摘要

本文基于贷款基础利率集中报价和发布机制启动事件,研究利率市场化改革中利率传导机制对企业资本投资和投资效率的影响。实证结果发现,从首批报价行获取借款的企业,特别是非国有企业,在LPR机制启动后,投资规模、过度投资和过度银行借款均显著减少;针对非国有企业样本的检验发现,利率市场化使不受金融错配影响的非国有企业投资规模、非效率投资和过度投资显著减少;在投资机会有利的情况下,利率市场化有助于提高非国有企业的投资效率。可见,在没有金融错配的前提下,利率市场化促使企业理性投资。这表明,优化市场机制建设,将促进利率市场化在经济增长方式转变和提高资源配置效率中发挥积极作用。