民营企业股权质押何以缓解'融资贵':从控制权转移风险的视角

摘要

股权质押是上市公司(股东)进行债务融资的一种方式,对解决民营企业"融资贵"的困境具有重要意义.本文实证检验了民营企业控股股东进行股权质押对债务融资成本的影响.研究发现:民营企业控股股东股权质押降低了债务融资成本,即缓解了"融资贵"的难题.内在机制在于,民营企业股权质押抑制了控股股东资金占用、关联交易,激励管理层降低盈余管理、提高会计稳健性,综合来看,降低了企业的债务融资成本.另外,本文还运用股价警戒价与平仓价衡量控制权转移的风险程度,发现,实际发生控制权转移时,民营企业股权质押反而提高了债务融资成本.为了解决民营企业融资困境,助力民营企业发展,建议继续推进股权质押,完善质押制度和简化质押流程.但是,为民营企业提供股权质押贷款便利的同时,也要注意防控市场风险.